走光 偷拍 超等周，连巴菲特也HOLD住

作家 | 毛婷走光 偷拍

2024年11月第一个好意思满交往周，全寰宇都屏住呼吸，因为这一周的大事太多，将会影响到大家资金走向、政经出路以及畴昔的经济发展景色。

最初，好意思国将在2024年11月5日（周二）举行大选，无论是谁胜选，似乎都不测削减财政开支，意味着好意思国财政赤字将会进一步扩大。

其次，好意思联储将在周四（即亚洲时辰周五凌晨）公布货币战术决定，而往日一般是在周三，将时辰延后的原因是遁藏选举日。市集面前多量预期好意思联储将降息25个基点，见下图，预期降息25个基点的占99.9%，但华尔街更珍摄的是好意思联储官员关于本年余下时辰经济出路的看法，以及关于畴昔货币战术的预期。

经济数据与出路预计分化

最近好意思国公布的一些经济数据不足预期。

由好意思国劳工统计局与各州的做事机构合营进行确当期做事统计线路，2024年10月好意思国新增1.2万个责任职位，远低于9月份经向下调度的22.3万个和预期的11.3万个，主要因为波音歇工，也有部分行业或受到了飓风的影响，亦然2020年12月以来的最低新增职位增幅，那时流失了24.3万个职位。

10月份的数据也显赫低于之前12个月的月均新增职位数19.4万。医疗范围和政府机构的做事抓续朝上，然而临时服务业丢失了4.9万个职位，制造业新增职位则下降了4.6万个，主要因为波音歇工令运载诞生制造业下降4.4万个。

2024年10月份ISM制造业采购司理指数（PMI）出乎预思跌至46.5点，50以下意味着经济轻易，50以上为扩展区域，这一读数低于9月时的47.2点，也低于预期的47.6点，是2023年7月以来的最低，或意味着制造业可能正资格轻易，需求抓续走弱，产量下降，而参加保抓宽松。

从细分数据来看，坐蓐指数着落幅度较大，从49.8下降至46.2点，库存从43.9下降至42.6点，未完成订单则从44.1点下降至42.3点，不外坐蓐价钱压力却加大，从48.3点上升至54.8%点，这些数据都线路，好意思国经济出路不是那么乐不雅，但价钱因子却高潮，或激发通胀回头的忧虑，这也令利率战术出路变得复杂。

全寰宇HOLD住

特朗普胜选的可能性也对恒久债券证据组成压力，因市集或预期他会推出更多扩展性财政战术，再加上好意思国债务信用风险增多，截止了利率跌势——利率与债券价钱呈反向走势。另一方面，他的侨民战术、减税以及增多关税等法子，可能令通胀再度回升，这也让好意思联储的责任变得复杂，影响到其降息的积极性，从而禁闭了恒久债券息率的跌势。不外，由于选情胶著，华尔街或倾向于HOLD住，静不雅其变。

见下图，10年期好意思国国债息率重返4.3%以上水平，正试图冲破4.4%，或深刻资金从债市流出。

市集多量预计走光 偷拍，畴昔的财政赤字进一步扩大，信用风险上升，好意思元引诱力下降，好意思元指数跌破104，见下图。

金价企稳。市集多量预期，特朗普的第二任期推出的扩展性财政战术和加征关税将触发通胀上升，也因此令投资者抓黄金以对冲恒久通胀风险，这是金价之前抓续篡改高的一个遑急原因。

然而随着民调线路两位候选东说念主的拉锯加重，上述预期有所粗拙，加上好意思联储可能降息25个基点和12月再降息25个基点，也让部分投资者缓了连气儿，而让黄金引诱力下降。这是金价胶著的原因。

反馈惊悸情谊的VIX指数稍稍上升，不外随后回落，但举座呈锯齿状，反馈市集关于畴昔波动看法的分化。芝加哥期权交往所的市集波动指数VIX指数测度标普500指数期权波动性，用以反馈市集对畴昔30天市集波动性的预期。VIX指数走高意味着投资者合计市集结有剧烈颠簸，不错是正向的也不错是反向的。VIX指数的最高值经常出面前投资者合计市集可能会出现很大波动时。

从面前的VIX指数来看，变动不算太大，或反馈市集面前仍短缺办法，原意先看定从新动。

面前好意思股证据主要被市值较高的科技股和AI意见把抓。上周大型科技公司纷繁公布事迹，微软（MSFT.US）、Meta（META.US）、好意思国超微公司（AMD.US）、谷歌（GOOG.US）等先后公布事迹，事迹证据相对较弱，大盘指数若干受到影响。然而另一方面，英伟达（NVDA.US）AI芯片频传好音书，络续为AI煽风燃烧，加上亚马逊（AMZN.US）事迹证据理思，对消了其他科技股证据不利的影响，仍带动大盘朝上。

需要看护的是，这些科技巨头背后的资方，包括首创东说念主、高档管制层和抓有它们股份的成本大佬，对两位候选东说念主都有我方的偏疼，大选背后，一样是成本的角力。因此在明面上来看，股市照旧着眼于对企业出路的预期，而企业出路或取决于战术，也便是谁会主导战术，在候选东说念主选情胶著之际，资金或遴选静不雅其变，这亦然VIX指数及大盘指数变化不太大，况且高下反复的原因。

巴菲特的作为或更具代表性。

巴菲特变保守，抓现比重进一步扩大

“股神”巴菲特的投资旗舰伯克希尔（BRK.B.US）刚刚公布的2024年第3季事迹线路，其主交易务证据牢固，惟最主要的业务——保障，第3季承销税后利润显赫下降17亿好意思元，主要受到飓风海伦妮预期失掉所影响；不外税后保障投资收益增多了12亿好意思元，主要来自好意思国国库券投金钱生的利息收入增多，部分粗拙了保障承销业务收益下降的影响。其他并表业务也获取不俗的收益。

然而，最受珍摄的是伯克希尔保障投资组合的变化。

2024年9月30日，伯克希尔的投资组合所抓现款显赫增多，由岁首的1，218.45亿好意思元，增多超一倍，至2，718.35亿好意思元，也显赫高于上个季度末（即2024年6月末）的2，242.39亿好意思元，现款占伯克希尔投资组合的比重由本年龄首时的24.75%，升至6月末的43.28%，到9月末再进一步升至49.21%，已接近其投资组合的一半，卓绝股权类投资，成为伯克希尔的第一大类金钱，见下图。

这些现款从那里来？见下图，伯克希尔的投资组合中，除了现款之外，悉数金钱范畴都在轻易，而巴菲特最引以为傲的股权投资范畴轻易得最为严重，而固收类金钱的范畴也在缩减。

财华社属意到，2024年9月30日，伯克希尔投资组合中的固收类金钱范畴缩减至158.31亿好意思元，而本年龄首时为236.17亿好意思元。

咱们从其事迹讲明中发现，这家投资公司所投资的好意思国国库券、机构和企业债券范畴轻易了一半以上，而番邦政府债券的投资范畴略有减少，但范畴莫得好意思国的多，因此面前其固收类金钱中之番邦政府债券为主，这大致敬味着伯克希尔不太看好好意思国国债畴昔证据，好意思国财赤激发的忧虑应是主要原因。

短期内好意思国的财政赤字或将扩大，意味着好意思国还会扩大发债为财政资金融资，而为了引诱投资者——因好意思联储诚然降息，但可能仍会削减金钱范畴，好意思国国债需要依靠他国和其他投资者来吸纳而不得不提升国债利率，从而推高市集的长端利率，裁减宿债的公允值，伯克希尔原抓有的固收类金钱公允值或受损，这应是其减抓的一个原因。

除了减抓固收类金钱外，伯克希尔的股权类投资范畴也显明轻易，从岁首时的3，456.53亿好意思元，缩减至2，636.90亿好意思元；于投资组合的占比由岁首时的70.21%缩减至47.74%。

需要看护的是，巴菲特“艺妙手胆大”，别东说念主需要通过多元化投资来散布风险，巴菲特却是看好就尽可能多地买入，是以他的股权投资组合抓仓相对较都集。2024年9月30日，五大抓仓占了其股权投资组合的70%，而本年龄首的占比为79%。

这五大股权抓仓中，变化最大的是第一大抓仓苹果（AAPL.US）显明下降，而正本的第三大抓仓信用卡公司好意思国运通（AXP.US）则变为第一大抓仓。

见下表，其抓有的好意思国运通公允值由本年龄首的284亿好意思元，扩大至411亿好意思元，增幅为44.72%，财华社合计，好意思国运通股价上扬应是主要原因，本年以来，该股股价累计高潮45.40%。

伯克希尔于苹果的抓仓公允值则由岁首时的1，743亿好意思元轻易至9月末的699亿好意思元，降幅达到59.90%，但需要看护的是，苹果的股价本年以来累计高潮21.17%，因此伯克希尔显明大幅减抓苹果。

纪念

和很多投资者一样，巴菲特变得保守的原因，正如咱们前文分析，应是驰念大选对政经风光的影响，以及好意思国的利率出路。

两名候选东说念主似乎都不测削减财政开支，这将进一步扩大好意思国的财政赤字，10年期好意思国国债利率重返4%以上水公平线路出市集对此的忧虑。

巴菲特本年五月时提到减抓部分股票，是因为预期成本利得税率将可能被上调以堵塞连接扩大的赤字，这有其真理真理。伯克希尔这两年莫得再败露十大抓仓，然而从终末一期于2021年末败露的数据估算，苹果的平均成本价或约37好意思元，现价222.91好意思元是其成本的6倍，照旧蝉联大家市值最高上市公司。

若成本利得税遭上调，则意味着伯克希尔在出售其抓仓时需要交纳精巧的税费。

另一方面，AI飞腾正激越，资格过屡次金融危境的投资者大致嗅到了“高处不堪寒”的滋味，苹果股价或若干受到AI飞腾的鼓励。

若尔后AI飞腾除去，苹果股价下挫，但由于伯克希尔买入时的平均成本价偏低，其濒临的不仅是投资收益缩水，还需要缴付更高的税费。

总括而言，在政经风光存在很大的不驯顺性时，随着巴菲特抓有现款似乎是进可攻退可守的最优策略，既可暂时遁藏不驯顺风险，又能预留弹药走光 偷拍，在尘埃落定时择机买入。